01072022 黃淑儀博士[每日財經分析]（版權擁有)
今日精選: 經濟衰退 (Recession) [是]還是[不是]?!(2)
昨天焦點
• 圍繞經濟衰退的鼓聲: 猜測是(1) 衰退、(2) 即將衰退或(3) 將在 2023 年走向衰退，不如研究[商業周期](business cycle)，尋找關鍵領先指標。
• [商業周期]的特點是[總體經濟活動]擴張和收縮階段的交替。衰退程度由三個 D 來衡量：深度(depth)、擴散 (diffusion)和持續時間 (duration) 。
今天重點
• 自二戰以來，美國經濟衰退的平均持續時間僅為 11 個月左右。隨著時間的推移，衰退的深度也發生了變化。在二戰前（WWII）時期非常深入， 隨著二戰後周期性波動急劇下降，經濟衰退的深度大大降低。 從 1980 年代中期到 2007-09 年大衰退前夕，週期性波動進一步減少。
• 如果我們預計衰退即將到來，歷史經驗，將使我們對預期有所了解，這一點極為重要：預期是準備之戰的一半。
• 大多數以市場為導向的經濟體， 在二戰前的經歷包括深度衰退和強勁復甦。 然而，二戰後許多主要經濟體，從戰爭造成的破壞中復蘇，導致了跨越數十年的強勁趨勢增長。
• 為了說明、解釋和證明這一重要觀點：讓我們看看發生了什麼：
當趨勢增長強勁時——正如中國近幾十年來所證明的那樣——如果週期性下滑， 很難使經濟增長低於零並陷入衰退。 出於同樣的原因，德國和意大利直到 1960 年代中期，才出現二戰後的第一次衰退，因此經歷了兩個十年的擴張。 從 1950 年代到 1970 年代，法國經歷了 15 年的擴張，英國經歷了 22 年的擴張，日本經歷了 19 年的擴張。 從 1950 年代末到 1980 年代初，加拿大經歷了 23 年的擴張。 就連美國也經歷了其歷史上最長的擴張期，從 1961 年初到 1969 年底，歷時近九年。對我來說，這是我們估計任何衰退的未來時最重要的一點。
• 此外，昨天我們強調不要將[股市指數]混淆為衰退的信號：因為股市不是經濟。對自 1950 來，[經濟衰退]以使用標準普爾 500 指數下跌 20% 作為即將到來的衰退的指標 ; 也不真實準確。
• 股市從 1953 年、1957 年、1960 年、1980 年、1981 年或 1990 年的衰退前後的[峰值]並沒有下跌20%這麼多。股市在 1970 年和 2020 年衰退開始的同時轉為熊市，因此它沒有提供任何早期警報。它提前一個月通知了 2001 年的經濟衰退。股市對 1973 年經濟衰退的警告晚了三個月，2008 年晚了八個月。1962 年、1977 年和 1987 年出現了錯誤的警告。分析數據固然重要，但如何提取商業智能才是關鍵。這就是我過去一年一直在做的事情，檢查所有數據、日期、週期等。
結論分析：
• 當前的危機不是衰退本身；偌華爾街經濟學家, 逐步提高衰退預測的可能性在 30% 到 50% ——或者，正如資深市場分析師 Peter Boockvar 上週所說達到驚人的 99%。衰退肯定會到來。它將成為一個{自製自我實現}的預言。
• 這是因為經濟數據和股市正在[重新調整]不是崩潰，而消費者和投資者, 雖然有一種直覺, 覺得有些事情是不對的，但繼續消費和投資, 保持強勁，我們會度過難關，尤其是在中國：中國政府和美國政府都不希望經濟崩潰。 不同的是，美國人通過印鈔已經用光了大部分彈藥，但中國仍然可以推動經濟：就像2008年一樣，中國確實將世界經濟拖過危險線，早些時候我們無法理解: 為什麼中國的經濟和金融, 解決方式完全相反: 描述中國行為：脫鉤 (decoupling), 可能我們都錯了：希望這一次經濟(衰退)變化, 中國再次帶領推動。祝25週年回歸快樂！！([email protected] <mailto:[email protected]> )
今日精選: 經濟衰退 (Recession) [是]還是[不是]?!(2)
昨天焦點
• 圍繞經濟衰退的鼓聲: 猜測是(1) 衰退、(2) 即將衰退或(3) 將在 2023 年走向衰退，不如研究[商業周期](business cycle)，尋找關鍵領先指標。
• [商業周期]的特點是[總體經濟活動]擴張和收縮階段的交替。衰退程度由三個 D 來衡量：深度(depth)、擴散 (diffusion)和持續時間 (duration) 。
今天重點
• 自二戰以來，美國經濟衰退的平均持續時間僅為 11 個月左右。隨著時間的推移，衰退的深度也發生了變化。在二戰前（WWII）時期非常深入， 隨著二戰後周期性波動急劇下降，經濟衰退的深度大大降低。 從 1980 年代中期到 2007-09 年大衰退前夕，週期性波動進一步減少。
• 如果我們預計衰退即將到來，歷史經驗，將使我們對預期有所了解，這一點極為重要：預期是準備之戰的一半。
• 大多數以市場為導向的經濟體， 在二戰前的經歷包括深度衰退和強勁復甦。 然而，二戰後許多主要經濟體，從戰爭造成的破壞中復蘇，導致了跨越數十年的強勁趨勢增長。
• 為了說明、解釋和證明這一重要觀點：讓我們看看發生了什麼：
當趨勢增長強勁時——正如中國近幾十年來所證明的那樣——如果週期性下滑， 很難使經濟增長低於零並陷入衰退。 出於同樣的原因，德國和意大利直到 1960 年代中期，才出現二戰後的第一次衰退，因此經歷了兩個十年的擴張。 從 1950 年代到 1970 年代，法國經歷了 15 年的擴張，英國經歷了 22 年的擴張，日本經歷了 19 年的擴張。 從 1950 年代末到 1980 年代初，加拿大經歷了 23 年的擴張。 就連美國也經歷了其歷史上最長的擴張期，從 1961 年初到 1969 年底，歷時近九年。對我來說，這是我們估計任何衰退的未來時最重要的一點。
• 此外，昨天我們強調不要將[股市指數]混淆為衰退的信號：因為股市不是經濟。對自 1950 來，[經濟衰退]以使用標準普爾 500 指數下跌 20% 作為即將到來的衰退的指標 ; 也不真實準確。
• 股市從 1953 年、1957 年、1960 年、1980 年、1981 年或 1990 年的衰退前後的[峰值]並沒有下跌20%這麼多。股市在 1970 年和 2020 年衰退開始的同時轉為熊市，因此它沒有提供任何早期警報。它提前一個月通知了 2001 年的經濟衰退。股市對 1973 年經濟衰退的警告晚了三個月，2008 年晚了八個月。1962 年、1977 年和 1987 年出現了錯誤的警告。分析數據固然重要，但如何提取商業智能才是關鍵。這就是我過去一年一直在做的事情，檢查所有數據、日期、週期等。
結論分析：
• 當前的危機不是衰退本身；偌華爾街經濟學家, 逐步提高衰退預測的可能性在 30% 到 50% ——或者，正如資深市場分析師 Peter Boockvar 上週所說達到驚人的 99%。衰退肯定會到來。它將成為一個{自製自我實現}的預言。
• 這是因為經濟數據和股市正在[重新調整]不是崩潰，而消費者和投資者, 雖然有一種直覺, 覺得有些事情是不對的，但繼續消費和投資, 保持強勁，我們會度過難關，尤其是在中國：中國政府和美國政府都不希望經濟崩潰。 不同的是，美國人通過印鈔已經用光了大部分彈藥，但中國仍然可以推動經濟：就像2008年一樣，中國確實將世界經濟拖過危險線，早些時候我們無法理解: 為什麼中國的經濟和金融, 解決方式完全相反: 描述中國行為：脫鉤 (decoupling), 可能我們都錯了：希望這一次經濟(衰退)變化, 中國再次帶領推動。祝25週年回歸快樂！！([email protected] <mailto:[email protected]> )
