01082023 黃淑儀博士[每日財經分析]（版權擁有)
第二章: 專業精神新時代:
潘功勝過去對人民幣的觀點和經歷; 會如何影響今天的中國貨幣政策？
(Chapter Two: The Dawn of Professionalism:
How will Pan Gongsheng’s views and experiences on RMB in the past affecting China’s monetary policy of today?)
這是一個價值百萬美元的問題。 事實上，潘功勝過去的經驗、知識將受到當前政治結構的強烈限制和塑造，更重要的是，受到其他政府和央行反應的影響：例如：最近日本央行關於日元的最新決定。
在央行工作期間，潘功勝主要分管外匯市場、金融市場等相關業務。因此，我們從最近的開始，然後按時間順序回溯。
今年6月，潘功勝出席了第十四屆陸家嘴論壇。他主題為《全球金融週期：趨勢和影響》; 專注於公共和企業，特別是中小企業和私營企業關心的外匯問題。
• 他說，每當美國金融條件收緊時，一些經濟基本面比較脆弱、對外部融資依賴度較高的新興經濟體，往往就會面臨較大的資本流出、本幣貶值、外債償還壓力，甚至爆發金融危機。
• 他分析以2022年以來，美國金融條件快速收緊，全球金融週期迅速地進入下行期，新興經濟體再度面臨本幣貶值等壓力。
• 不過近年來，中國的金融週期則相對穩健，原因是[長期堅持穩健的貨幣政策]。
• 最能說明問題的一句話是: [中國貨幣政策堅持以我為主，堅持跨週期和內外平衡的導向，不跟隨美聯儲“大放大收”]，不搞競爭性的零利率或量化寬鬆政策。這會是他被選為中國央行行長的真正原因嗎？ 如果是這樣，我們為什麼還要期待新的金融或經濟政策的出台？那麼這個假設正確嗎？
• 他還提到，2023年以來，中國外匯市場運行總體平穩，跨境資金流動由年初較高順差趨向基本平衡，外匯儲備穩中有升，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定。我們同意與否不是這裡的問題：問題是他相信什麼。即使在美國，經濟學家、政府部門、學術研究人員和教授也有很多不同的觀點。
• 值得一提的是，潘功勝強調，人民幣資產具有競爭力的真實利率。中國的真實利率處於1.7%左右，與大幅加息後的美國真實利率相當，顯著高於德國、日本等發達經濟體。
• 他認為，金融改革要在{效率}與{風險}之間尋求權衡。這是我認為最根本的一句話。作為貨幣政策的中心支柱，風險是第一位的。 其餘的都是次要的。 如何考慮風險是什麼是另一回事。
• 他用“打開的窗戶不會再關上”這一通俗的表述說明中國將進一步加大金融對外開放力度。
因此，他的金融政策信念如何影響香港，是我們更迫切需要關注的問題。 幾週前，香港貨幣和銀行界內部有言論稱，香港肯定會在整個大局中發揮重要作用。現在討論變得越來越緊密。 但事情就是這樣。 明天討論。(www.askagatha.com)
第二章: 專業精神新時代:
潘功勝過去對人民幣的觀點和經歷; 會如何影響今天的中國貨幣政策？
(Chapter Two: The Dawn of Professionalism:
How will Pan Gongsheng’s views and experiences on RMB in the past affecting China’s monetary policy of today?)
這是一個價值百萬美元的問題。 事實上，潘功勝過去的經驗、知識將受到當前政治結構的強烈限制和塑造，更重要的是，受到其他政府和央行反應的影響：例如：最近日本央行關於日元的最新決定。
在央行工作期間，潘功勝主要分管外匯市場、金融市場等相關業務。因此，我們從最近的開始，然後按時間順序回溯。
今年6月，潘功勝出席了第十四屆陸家嘴論壇。他主題為《全球金融週期：趨勢和影響》; 專注於公共和企業，特別是中小企業和私營企業關心的外匯問題。
• 他說，每當美國金融條件收緊時，一些經濟基本面比較脆弱、對外部融資依賴度較高的新興經濟體，往往就會面臨較大的資本流出、本幣貶值、外債償還壓力，甚至爆發金融危機。
• 他分析以2022年以來，美國金融條件快速收緊，全球金融週期迅速地進入下行期，新興經濟體再度面臨本幣貶值等壓力。
• 不過近年來，中國的金融週期則相對穩健，原因是[長期堅持穩健的貨幣政策]。
• 最能說明問題的一句話是: [中國貨幣政策堅持以我為主，堅持跨週期和內外平衡的導向，不跟隨美聯儲“大放大收”]，不搞競爭性的零利率或量化寬鬆政策。這會是他被選為中國央行行長的真正原因嗎？ 如果是這樣，我們為什麼還要期待新的金融或經濟政策的出台？那麼這個假設正確嗎？
• 他還提到，2023年以來，中國外匯市場運行總體平穩，跨境資金流動由年初較高順差趨向基本平衡，外匯儲備穩中有升，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定。我們同意與否不是這裡的問題：問題是他相信什麼。即使在美國，經濟學家、政府部門、學術研究人員和教授也有很多不同的觀點。
• 值得一提的是，潘功勝強調，人民幣資產具有競爭力的真實利率。中國的真實利率處於1.7%左右，與大幅加息後的美國真實利率相當，顯著高於德國、日本等發達經濟體。
• 他認為，金融改革要在{效率}與{風險}之間尋求權衡。這是我認為最根本的一句話。作為貨幣政策的中心支柱，風險是第一位的。 其餘的都是次要的。 如何考慮風險是什麼是另一回事。
• 他用“打開的窗戶不會再關上”這一通俗的表述說明中國將進一步加大金融對外開放力度。
因此，他的金融政策信念如何影響香港，是我們更迫切需要關注的問題。 幾週前，香港貨幣和銀行界內部有言論稱，香港肯定會在整個大局中發揮重要作用。現在討論變得越來越緊密。 但事情就是這樣。 明天討論。(www.askagatha.com)
