02092022 黃淑儀博士[每日財經分析]（版權擁有)
今天重點: 併購業務(M&A BUSINESS)：捕食者和獵物 (Predators & Preys)
• 根據摩根士丹利併購銀行: 從 2021 年開始全球併購活動的繁榮，一直持續到 2022 年，縱觀 2022 年迄今為止，重要的併購交易，顯示出對[適應數字環境] 實際。
• 迄今為止，2022 年最大併購交易：微軟以 687 億美元收購 Activation Blizzard: 1 月 18 日，微軟以每股 95.00 美元的價格收購，全現金交易價值 687 億美元。交易是微軟進入遊戲市場的重要一步。 按收入計算，微軟成為全球第三大遊戲公司，僅次於騰訊 (Tencent)和索尼(Sony)。
對我來說：領先亞洲，就要[併購領域] 理解。 就是今天分享原因。儘管沒有人擁有水晶球，但通過揭示分析: [推動企業活動}主要趨勢，並利用私募股權(private equity)見解，我們可以識別: (1) 潛在捕食者和(2)潛在目標獵物。
我感興趣的是：據《經濟學人》(Economist)報導，有 600 多家美國公司（掠奪者）仍在尋找目標（獵物）。儘管《經濟學人》沒有明確地點，但數據進行交叉引用，其中主要包括香港和中國作為目標。
1) 例如：{生物技術}估值從 2021 年的峰值，迅速下降預示，著該行業的併購交易上升。私募股權(Private Equity)是企業併購活動的主驅動力。在大量可用的私人資本，和不斷上升的利率的推動下，預計私募股權對全球經濟的併購作用，將更加重要。根據投資顧問貝恩公司 (Bain & Co) 的說法: 在全球範圍內，私募股權行業產生了過去一年半以來的最高交易價值，相當於 1.7 萬億美元。 然而，驚人的數字是，未使用的現金總額為 3.7 萬億美元。
解讀私募股權併購[遊戲規則]
因為貝恩公司擁有豐富的數據集: 涵蓋了 30 年的 2,500 筆交易。有助於分析，研究私募股權基金的[投資回報]，發現[實現回報]的驚人[併購遊戲規則]事實:
1) 大約 95% 的槓桿收購 (leveraged buyouts) : 即涉及[增加]大量債務，為交易提供收購資金，遊戲規則: 目標是企業價值 (enterprise value EV) 低於10 億美元的公司。
2) 同時，我們發現以 EV/EBITDA（未計利息、稅項、折舊和攤銷前利潤）衡量最便宜交易內有 25% ，占利潤的 60%。即EBITDA 被視為[現金流量]的良好替代品。
3) 最昂貴的60%的交易，只占利潤的10%。 界定什麼是[便宜的分界線]是低於七倍的 EV/EBITDA。
4) 從理論上，7 的比率意味著買方將在 7 年內，收回整個企業的購買價格。大部分私募股權回報來自去槓桿(deleveraging,)，而不是來自卓越的運營技能。 償還的每一英鎊或一美元不僅為股東增加了價值，而當企業出售或上市時，又增加了更高的市盈率。
5) 通常情況下，私募股權為[巨額債務]的併購交易提供資金。 這不僅降低了稅收（利息支付減少了稅前利潤），而且隨著債務的穩步減少，可以創造價值。
6) 當企業在支付包括利息在內的所有費用後，產生足夠的現金時，才能減少債務。 因此，最終使用的遊戲規則標準是: 五年平均可用[現金流與總資產]的比率至少為 10%。
我知道那些沒有金融知識的，這聽起來很複雜。 但是我們必須知道遊戲是如何進行：因為現在有[捕食者]在[獵物]上繪製列表。([email protected] <mailto:[email protected]> ) 。
今天重點: 併購業務(M&A BUSINESS)：捕食者和獵物 (Predators & Preys)
• 根據摩根士丹利併購銀行: 從 2021 年開始全球併購活動的繁榮，一直持續到 2022 年，縱觀 2022 年迄今為止，重要的併購交易，顯示出對[適應數字環境] 實際。
• 迄今為止，2022 年最大併購交易：微軟以 687 億美元收購 Activation Blizzard: 1 月 18 日，微軟以每股 95.00 美元的價格收購，全現金交易價值 687 億美元。交易是微軟進入遊戲市場的重要一步。 按收入計算，微軟成為全球第三大遊戲公司，僅次於騰訊 (Tencent)和索尼(Sony)。
對我來說：領先亞洲，就要[併購領域] 理解。 就是今天分享原因。儘管沒有人擁有水晶球，但通過揭示分析: [推動企業活動}主要趨勢，並利用私募股權(private equity)見解，我們可以識別: (1) 潛在捕食者和(2)潛在目標獵物。
我感興趣的是：據《經濟學人》(Economist)報導，有 600 多家美國公司（掠奪者）仍在尋找目標（獵物）。儘管《經濟學人》沒有明確地點，但數據進行交叉引用，其中主要包括香港和中國作為目標。
1) 例如：{生物技術}估值從 2021 年的峰值，迅速下降預示，著該行業的併購交易上升。私募股權(Private Equity)是企業併購活動的主驅動力。在大量可用的私人資本，和不斷上升的利率的推動下，預計私募股權對全球經濟的併購作用，將更加重要。根據投資顧問貝恩公司 (Bain & Co) 的說法: 在全球範圍內，私募股權行業產生了過去一年半以來的最高交易價值，相當於 1.7 萬億美元。 然而，驚人的數字是，未使用的現金總額為 3.7 萬億美元。
解讀私募股權併購[遊戲規則]
因為貝恩公司擁有豐富的數據集: 涵蓋了 30 年的 2,500 筆交易。有助於分析，研究私募股權基金的[投資回報]，發現[實現回報]的驚人[併購遊戲規則]事實:
1) 大約 95% 的槓桿收購 (leveraged buyouts) : 即涉及[增加]大量債務，為交易提供收購資金，遊戲規則: 目標是企業價值 (enterprise value EV) 低於10 億美元的公司。
2) 同時，我們發現以 EV/EBITDA（未計利息、稅項、折舊和攤銷前利潤）衡量最便宜交易內有 25% ，占利潤的 60%。即EBITDA 被視為[現金流量]的良好替代品。
3) 最昂貴的60%的交易，只占利潤的10%。 界定什麼是[便宜的分界線]是低於七倍的 EV/EBITDA。
4) 從理論上，7 的比率意味著買方將在 7 年內，收回整個企業的購買價格。大部分私募股權回報來自去槓桿(deleveraging,)，而不是來自卓越的運營技能。 償還的每一英鎊或一美元不僅為股東增加了價值，而當企業出售或上市時，又增加了更高的市盈率。
5) 通常情況下，私募股權為[巨額債務]的併購交易提供資金。 這不僅降低了稅收（利息支付減少了稅前利潤），而且隨著債務的穩步減少，可以創造價值。
6) 當企業在支付包括利息在內的所有費用後，產生足夠的現金時，才能減少債務。 因此，最終使用的遊戲規則標準是: 五年平均可用[現金流與總資產]的比率至少為 10%。
我知道那些沒有金融知識的，這聽起來很複雜。 但是我們必須知道遊戲是如何進行：因為現在有[捕食者]在[獵物]上繪製列表。([email protected] <mailto:[email protected]> ) 。
