14042022 黃淑儀博士每日財經個人筆記（版權擁有)
今日重點: 數據暗示[通貨膨脹] 很快到頂峰
• 二十年來，筆者一直研究[指標] (indicatros)，看起來, 很快就會達到頂峰； 如果是這樣，那麼在達到頂峰之後，通脹將開始下降。筆者是基於供應鏈數據，發現開始正在緩解。
• 昨天新的數據顯示，截至今年3 月中，美國的通貨膨脹率為 8.5%，為 40 多年來的最高水平。令人驚訝的，這引起了一些經濟學家樂觀回應，他們在過去一年裡， 一直對價格上漲提出警告。 安永EY-Parthenon首席經濟學家 “這些數字可能代表某種程度的峰值”。
• 《紐約時報》同時地報導，幾位知名市場觀察人士， 也看到了通脹，可能正在消退的跡象： 天然氣價格飆升，是上個月價格上漲的主要原因。 正如許多經濟學家所做的那樣，不過剔除天然氣和食品，所謂的核心通脹實際上從 2 月到 3 月有所放緩。還有“基數效應”(base effect)，即數字報告的方式，它可能會影響通貨膨脹的程度。
這讓我興奮，希望我們正在轉機，把covid-19效應， 和一切拋在腦後，開始新的一頁: 就像我昨天寫的一樣——4月20日會是香港的黎明嗎？
不相信“通脹峰值”的說法
• 但多數政策制定者，不相信“通脹峰值”的說法: 並沒有袖手旁觀 。
• 例如: 新西蘭央行昨天，以高於預期的半個點加息， 令經濟學家感到驚訝，其他央行可能會效仿。預計加拿大央行今天將宣布大幅加息，美聯儲和英格蘭銀行，下個月可能也會這樣做。同時英國剛剛公佈的數據顯示，通貨膨脹率達到了 30 年來的最高水平。
• 簡而言之: 並不是每個人都相信“通脹峰值”的說法。 數據並不明確，家具等某些類別的最新價格急劇上漲。 工資也在上漲，增加了雇主的成本，並可能促使他們繼續提高價格 ; 許多工人的薪水， 仍然跟不上通貨膨脹。 中國的新冠肺炎停工，威脅著全球供應鏈，烏克蘭戰爭繼續，也增加了巨大的不確定性。
那麼接下會發生什麼？
[通貨膨脹的想法] 將變得更加根深蒂固：
• 通貨膨脹的思維， 不幸的是變得更加[粘稠](stickier)和[固化](solidify)，不能很快改變。證據表明確實如此: 心理和情感上， 相信通貨膨脹會伴隨我們一段時間。 [亞特蘭大聯儲]將消費者物價指數成分分為“粘性”價格——實施需要一段時間且難以逆轉。 人們擔心[粘性價格]將開始上漲，因為這將導致更高的通貨膨脹。 在過去的 12 個月裡，粘性價格以 30 年來最快的速度上漲。 過去三個月的年化增長率顯示了同樣的情況。
• 美聯儲仍需加息嗎？是的。 央行行長在這方面別無選擇，隱含的未來聯邦基金利率只是在通脹數據出來後，才小幅下跌。 為了說明美聯儲當前的寬鬆政策在歷史上的偏離程度， 為了降低通貨膨脹，通常需要提高利率。
• 這對[資產配置] (Asset Management)意味著什麼？直到現在，對某些版本的“TINA”（There Is No Alternative to stocks) 股票別無選擇）的信念，一直佔據著至高無上地位。 低利率證明為股票支付更高的倍數是合理的。 一旦通貨膨脹開始，債券的價格, 看起來比股票還要高，而且隨著通貨膨脹的增加，債券不可能增加支付，因此股票繼續跑贏債券。祝大家好運！ ([email protected] <mailto:[email protected]> )
今日重點: 數據暗示[通貨膨脹] 很快到頂峰
• 二十年來，筆者一直研究[指標] (indicatros)，看起來, 很快就會達到頂峰； 如果是這樣，那麼在達到頂峰之後，通脹將開始下降。筆者是基於供應鏈數據，發現開始正在緩解。
• 昨天新的數據顯示，截至今年3 月中，美國的通貨膨脹率為 8.5%，為 40 多年來的最高水平。令人驚訝的，這引起了一些經濟學家樂觀回應，他們在過去一年裡， 一直對價格上漲提出警告。 安永EY-Parthenon首席經濟學家 “這些數字可能代表某種程度的峰值”。
• 《紐約時報》同時地報導，幾位知名市場觀察人士， 也看到了通脹，可能正在消退的跡象： 天然氣價格飆升，是上個月價格上漲的主要原因。 正如許多經濟學家所做的那樣，不過剔除天然氣和食品，所謂的核心通脹實際上從 2 月到 3 月有所放緩。還有“基數效應”(base effect)，即數字報告的方式，它可能會影響通貨膨脹的程度。
這讓我興奮，希望我們正在轉機，把covid-19效應， 和一切拋在腦後，開始新的一頁: 就像我昨天寫的一樣——4月20日會是香港的黎明嗎？
不相信“通脹峰值”的說法
• 但多數政策制定者，不相信“通脹峰值”的說法: 並沒有袖手旁觀 。
• 例如: 新西蘭央行昨天，以高於預期的半個點加息， 令經濟學家感到驚訝，其他央行可能會效仿。預計加拿大央行今天將宣布大幅加息，美聯儲和英格蘭銀行，下個月可能也會這樣做。同時英國剛剛公佈的數據顯示，通貨膨脹率達到了 30 年來的最高水平。
• 簡而言之: 並不是每個人都相信“通脹峰值”的說法。 數據並不明確，家具等某些類別的最新價格急劇上漲。 工資也在上漲，增加了雇主的成本，並可能促使他們繼續提高價格 ; 許多工人的薪水， 仍然跟不上通貨膨脹。 中國的新冠肺炎停工，威脅著全球供應鏈，烏克蘭戰爭繼續，也增加了巨大的不確定性。
那麼接下會發生什麼？
[通貨膨脹的想法] 將變得更加根深蒂固：
• 通貨膨脹的思維， 不幸的是變得更加[粘稠](stickier)和[固化](solidify)，不能很快改變。證據表明確實如此: 心理和情感上， 相信通貨膨脹會伴隨我們一段時間。 [亞特蘭大聯儲]將消費者物價指數成分分為“粘性”價格——實施需要一段時間且難以逆轉。 人們擔心[粘性價格]將開始上漲，因為這將導致更高的通貨膨脹。 在過去的 12 個月裡，粘性價格以 30 年來最快的速度上漲。 過去三個月的年化增長率顯示了同樣的情況。
• 美聯儲仍需加息嗎？是的。 央行行長在這方面別無選擇，隱含的未來聯邦基金利率只是在通脹數據出來後，才小幅下跌。 為了說明美聯儲當前的寬鬆政策在歷史上的偏離程度， 為了降低通貨膨脹，通常需要提高利率。
• 這對[資產配置] (Asset Management)意味著什麼？直到現在，對某些版本的“TINA”（There Is No Alternative to stocks) 股票別無選擇）的信念，一直佔據著至高無上地位。 低利率證明為股票支付更高的倍數是合理的。 一旦通貨膨脹開始，債券的價格, 看起來比股票還要高，而且隨著通貨膨脹的增加，債券不可能增加支付，因此股票繼續跑贏債券。祝大家好運！ ([email protected] <mailto:[email protected]> )
