16012023 黃淑儀博士[每日財經分析]（版權擁有)
今天重點：烏鴉都是黑嗎？
• 2023 年 1 月 5 日，多倫多大學的亞歷山大·戴克 (Alexander Dyck) 教授，剛剛發表了一項關於[企業欺詐普遍性] 具有挑釁性的新研究。 最近幾週，這研究在學術界廣為流傳，並引起了法律總顧問、企業領導人和投資者的關注。 因此，我也有機會閱讀這項最新研究：它令人著迷、也令人恐懼和悲傷。
• 當我分析數據時，每日我都會收到關於金融風險報告，包括大學出版研究以外，例如：國際貨幣基金組織研究機構； 會計專業刊物，以及不同的研究中心和銀行部門等等。 但這份報告確實讓我感到震驚，因為它公開指出[企業欺詐 (corporate fraud) 很普遍]。 更重要的是：歐美政客經常指責是中國企業，但這份報告清楚地證明，這在美國很普遍。
• 亞歷山大·戴克 (Alexander Dyck) 教授, 和阿代爾莫爾斯 (Adair Morse) 美國加利福尼亞州伯克利 (University of California at Berkeley, Berkeley, CA, USA) ， 為了找出企業欺詐“冰山”隱藏部分，利用安達信 (Arthur Andersen 簡稱AA)的企業欺詐案件，引發了對安達信前客戶的更多研究審查，從而增加了發現先前存在的欺詐行為的可能性。 證據表明，在正常情況下，只有三分之一的公司欺詐行為被發現。
• 他們估計平均每年有 10% 的大型上市公司進行證券欺詐，95% 的可置信度(confidence interval)為 7%-14%。 將欺詐的普遍性與現有的已檢測和未檢測欺詐成本估計相結合，估計企業欺詐每年會破壞 1.6% 的股權價值，2021 年達到 8300 億美元。
• 結果是在 AA 倒閉後，前 AA 客戶受到的審查大大增加。 他們發現自己處於媒體、投資中介、賣空者及其內部看門人的聚光燈下。 極大地幫助這項研究揭示了以前未知的東西。
• 回到 2022 年：電動汽車製造商 Nikola 的創始人特雷弗·米爾頓 (Trevor Milton) 和血液檢測公司 Theranos 的創始人伊麗莎白·霍姆斯 (Elizabeth Holmes) 在備受矚目的審判中均被判欺詐罪。最近，備受矚目的加密平台崩潰： Sam Bankman-Fried 創立的 FTX 迅速倒閉，所有這些都給 2022 年留下了明顯的欺詐味道。 但戴克 (Alexander Dyck) 教授 說，在任何給定時間犯下的欺詐數量都非常常見的。
• 事實是：即使是那些一生都在研究企業不法行為的人，也難以估計大企業中到底發生了多少欺詐行為，而被發現的欺詐行為又有多少。
• 儘管如此，要證明不當行為並針對所有參與不當行為的人是非常困難的。要起訴欺詐行為，你必須表現出意圖，解決這個問題的一種方法是消除顯示[犯罪意圖]的必要性，更容易懲罰在任期內犯錯的高管，這是民主黨參議員伊麗莎白·沃倫 (Elizabeth Warren) 於 2019 年提出的一項舉措。不過沒有得到多少支持。這就是現實！(www.askagatha.com)
今天重點：烏鴉都是黑嗎？
• 2023 年 1 月 5 日，多倫多大學的亞歷山大·戴克 (Alexander Dyck) 教授，剛剛發表了一項關於[企業欺詐普遍性] 具有挑釁性的新研究。 最近幾週，這研究在學術界廣為流傳，並引起了法律總顧問、企業領導人和投資者的關注。 因此，我也有機會閱讀這項最新研究：它令人著迷、也令人恐懼和悲傷。
• 當我分析數據時，每日我都會收到關於金融風險報告，包括大學出版研究以外，例如：國際貨幣基金組織研究機構； 會計專業刊物，以及不同的研究中心和銀行部門等等。 但這份報告確實讓我感到震驚，因為它公開指出[企業欺詐 (corporate fraud) 很普遍]。 更重要的是：歐美政客經常指責是中國企業，但這份報告清楚地證明，這在美國很普遍。
• 亞歷山大·戴克 (Alexander Dyck) 教授, 和阿代爾莫爾斯 (Adair Morse) 美國加利福尼亞州伯克利 (University of California at Berkeley, Berkeley, CA, USA) ， 為了找出企業欺詐“冰山”隱藏部分，利用安達信 (Arthur Andersen 簡稱AA)的企業欺詐案件，引發了對安達信前客戶的更多研究審查，從而增加了發現先前存在的欺詐行為的可能性。 證據表明，在正常情況下，只有三分之一的公司欺詐行為被發現。
• 他們估計平均每年有 10% 的大型上市公司進行證券欺詐，95% 的可置信度(confidence interval)為 7%-14%。 將欺詐的普遍性與現有的已檢測和未檢測欺詐成本估計相結合，估計企業欺詐每年會破壞 1.6% 的股權價值，2021 年達到 8300 億美元。
• 結果是在 AA 倒閉後，前 AA 客戶受到的審查大大增加。 他們發現自己處於媒體、投資中介、賣空者及其內部看門人的聚光燈下。 極大地幫助這項研究揭示了以前未知的東西。
• 回到 2022 年：電動汽車製造商 Nikola 的創始人特雷弗·米爾頓 (Trevor Milton) 和血液檢測公司 Theranos 的創始人伊麗莎白·霍姆斯 (Elizabeth Holmes) 在備受矚目的審判中均被判欺詐罪。最近，備受矚目的加密平台崩潰： Sam Bankman-Fried 創立的 FTX 迅速倒閉，所有這些都給 2022 年留下了明顯的欺詐味道。 但戴克 (Alexander Dyck) 教授 說，在任何給定時間犯下的欺詐數量都非常常見的。
• 事實是：即使是那些一生都在研究企業不法行為的人，也難以估計大企業中到底發生了多少欺詐行為，而被發現的欺詐行為又有多少。
• 儘管如此，要證明不當行為並針對所有參與不當行為的人是非常困難的。要起訴欺詐行為，你必須表現出意圖，解決這個問題的一種方法是消除顯示[犯罪意圖]的必要性，更容易懲罰在任期內犯錯的高管，這是民主黨參議員伊麗莎白·沃倫 (Elizabeth Warren) 於 2019 年提出的一項舉措。不過沒有得到多少支持。這就是現實！(www.askagatha.com)
