17052023 黃淑儀博士[每日財經分析]（版權擁有)
今天重點: 主權違約：定義、原因、後果等等 (Sovereign Default: Causes and Consequences etc.)
最新主導國際金融新聞的: 是美國是否會像一些世界國家一樣違約付款。 是時候讓我們研究一下它是什麼意思？為什麼會這樣？ 導致這種情況的根本原因是什麼？
• 去年 11 月，美國共和黨一控制眾議院，很明顯將試圖通過拒絕提高聯邦債務上限，來挾持經濟。 他們在 2011 年所做的事情——是清醒和理智的。 因此，很明顯拜登政府需要一項戰略來阻止迫在眉睫的危機。
• 這裡我不說[對錯]，只是指出發生了什麼； 我也沒有說[允許提高債務上限]是可以接受的，或正確的：但這是目前的情況。
• 然而，越來越多的情況似乎是，除了美國兩個政黨一廂情願之外，再也沒有其他策略了。 希望我在這一點上是錯的——拜登總統將在最後一刻公佈戰略。他們在想什麼？ 他們怎麼會被所有關注的人都看到的東西，拜登政府如此措手不及？
主權違約
• 主權違約是指國家政府無法償還債務。 政府通常對違約猶豫不決，因為這樣做可能會(1) 在數年內禁止該國再次進入債務市場，(2) 並在再次成為可能時至少在一段時間內使借貸變得更加昂貴。
• 在主權債務違約的情況下，貸款人的追索權有限，因為沒有[國際法院]可以強制一個國家償還債務，儘管他們可能會向違約借款人的海外資產提出索賠。
• 以本國貨幣借款的國家，總是可以印刷更多的貨幣作為主權違約的替代方案，這也是美國政府多次已經做的，也可能會做的。當然，也可以通過增加稅收來避免這種情況。
• 由於主權違約具有多種成本和經濟風險，因此通常作為最後手段採取。(1)急劇的經濟衰退、(2) 金融危機和 (3) 政治動盪都可能導致主權違約。 例如，俄羅斯在 2022 年 6 月的債務違約是該國因烏克蘭戰爭，而受到經濟制裁的結果，包括凍結俄羅斯在國外的[外匯儲備]。
主權違約的類型
• 如果一個國家出於[技術原因]暫時延遲支付其部分債券的利息，但並不表明(1) 其有能力或(2) 願意償還債務，就像美國財政部在 1970 年代所做的，從技術上講，它可能已經違約了一段時間。 只要[迅速解決還款]問題，這種“違約”就不太可能產生任何長期後果，也不會被廣泛視為一個後果。
• 例如，美國仍然是世界上評級最高的主權國家之一，儘管信用評級機構標準普爾在 2011 年將其美國主權債務的長期評級從 AAA 下調一級至 AA+ 債務上限邊緣政策。
• 所以美國國債，仍然是投資者用來為其他債務工具和股票的風險定價的基準“無風險利率” 明天會討論更多。([email protected] <mailto:[email protected]> )
今天重點: 主權違約：定義、原因、後果等等 (Sovereign Default: Causes and Consequences etc.)
最新主導國際金融新聞的: 是美國是否會像一些世界國家一樣違約付款。 是時候讓我們研究一下它是什麼意思？為什麼會這樣？ 導致這種情況的根本原因是什麼？
• 去年 11 月，美國共和黨一控制眾議院，很明顯將試圖通過拒絕提高聯邦債務上限，來挾持經濟。 他們在 2011 年所做的事情——是清醒和理智的。 因此，很明顯拜登政府需要一項戰略來阻止迫在眉睫的危機。
• 這裡我不說[對錯]，只是指出發生了什麼； 我也沒有說[允許提高債務上限]是可以接受的，或正確的：但這是目前的情況。
• 然而，越來越多的情況似乎是，除了美國兩個政黨一廂情願之外，再也沒有其他策略了。 希望我在這一點上是錯的——拜登總統將在最後一刻公佈戰略。他們在想什麼？ 他們怎麼會被所有關注的人都看到的東西，拜登政府如此措手不及？
主權違約
• 主權違約是指國家政府無法償還債務。 政府通常對違約猶豫不決，因為這樣做可能會(1) 在數年內禁止該國再次進入債務市場，(2) 並在再次成為可能時至少在一段時間內使借貸變得更加昂貴。
• 在主權債務違約的情況下，貸款人的追索權有限，因為沒有[國際法院]可以強制一個國家償還債務，儘管他們可能會向違約借款人的海外資產提出索賠。
• 以本國貨幣借款的國家，總是可以印刷更多的貨幣作為主權違約的替代方案，這也是美國政府多次已經做的，也可能會做的。當然，也可以通過增加稅收來避免這種情況。
• 由於主權違約具有多種成本和經濟風險，因此通常作為最後手段採取。(1)急劇的經濟衰退、(2) 金融危機和 (3) 政治動盪都可能導致主權違約。 例如，俄羅斯在 2022 年 6 月的債務違約是該國因烏克蘭戰爭，而受到經濟制裁的結果，包括凍結俄羅斯在國外的[外匯儲備]。
主權違約的類型
• 如果一個國家出於[技術原因]暫時延遲支付其部分債券的利息，但並不表明(1) 其有能力或(2) 願意償還債務，就像美國財政部在 1970 年代所做的，從技術上講，它可能已經違約了一段時間。 只要[迅速解決還款]問題，這種“違約”就不太可能產生任何長期後果，也不會被廣泛視為一個後果。
• 例如，美國仍然是世界上評級最高的主權國家之一，儘管信用評級機構標準普爾在 2011 年將其美國主權債務的長期評級從 AAA 下調一級至 AA+ 債務上限邊緣政策。
• 所以美國國債，仍然是投資者用來為其他債務工具和股票的風險定價的基準“無風險利率” 明天會討論更多。([email protected] <mailto:[email protected]> )
