19102021 黃淑儀博士每日財經個人筆記（版權擁有)
閱讀昨天關於不同組合投資回報之後，我們今天將分享一個真實的案例研究。
投資案例研究 – 私募股權對沖基金(private equity hedge fund)
• 長期以來, 大學捐贈基金(University Endowment Fund )經理因向私募股權公司支付費用而飽受批評，但今年的投資回報是令人瞠目。這兩週，麻省理工學院報告稱，其捐贈基金在截至 6 月的最近一個財政年度增長了 56%。耶魯大學還公佈了最新的回報，其捐贈基金同期增長了 40%，達特茅斯(Dartmouth)大學公佈的回報接近 47%。杜克大學(Duke University)報告了 56% 的回報。擁有最大捐贈基金（價值 530 億美元）的哈佛大學表示，儘管其財政年度回報率落後於許多競爭對手，但回報率也高達 34%。
• 收益的一個重要原因是私募股權公司的投資重點和方法，這些公司, 在有些年份收的費用比學費還多。哈佛的私募股權投資佔其總投資組合的三分之一，在最近一個財年的回報率為 77%。同時, 風險投資基金(Venture Capital Funds)也取得了豐厚的回報：北卡羅來納大學從其 100 億美元的捐贈基金中獲得了 142% 的回報。
高風險高回報, 值得冒險嗎?
• 近年來，像哈佛這樣多捐贈基金都增加了對私募股權、風險投資和對沖基金的配置，稱這為更廣泛多元化的投資. 股票和債券市場趨勢亦提供了至多元化。 這些“另類”投資可能會帶來巨額回報，但需要支付高額費用，
• 與更保守的選擇相比，其預測性更差。 標準普爾 500 指數在截至 6 月的一年中上漲了約 40%，這反映了捐贈基金的回報, 它是否像它宣稱的那樣成功？
• 稅務影響: 香港至今沒有徵收資本利得稅 (capital gains tax); 許多其他國家都是這樣做，包括中國的稅收。 香港會不會有朝一日跟隨世界其他地方，不再是免稅天堂？ 我們不知道。
• 從大學來看目前的收益, 高回報, 關於美國大型捐贈基金稅收狀況的辯論更複雜化。 特朗普總統試圖推動大學捐贈基金的投資收入, 徵收 1.4% 的稅。目前民主黨亦討論的一部分。
但這裡我們關心的是（1）什麼是私募股權基金？ (2) 他們如何投資？ 他們的投資策略是什麼？ (3) 他們是誰？ (4) 危險因素是什麼？ (5) 當我們用數據來檢查他們的資產回報時，他們的回報如何？ 我們明天將研究所有這些問題。
快速報告：
• 比特幣攀升至接近 4 月的歷史高點 65,000 美元附近，週一上漲約 1.5% 至超過 61,000 美元。 全球最大的數字貨幣週五創下 6 個月高點，突破 60,000 美元
• 原油的油價再漲 1%，突破每桶 83 美元，為 2014 年 10 月以來的最高水平
• 中國第三季度國內生產總值同比增長 4.9%，因為這個世界第二大經濟體 9 月份的工業活動增長低於預期。 由於煤炭價格飆升和電力短缺促使地方當局突然斷電，許多工廠不得不在9月下旬停產
• 更令人擔憂的是，隨著中國向恆大（CNBC）投資者保證違約，越來越多的房地產開發商陷入困境. 今天就採取預防措施，因為它可能會下降，然後會穩定下來
