26102021 黃淑儀博士每日財經個人筆記（版權擁有)
一間科技公司嗎？一間數據科技公司嗎？
• 在任何投資之前，我們總是需要看有形(tangible)和無形(intangible)的資產，財政收入等等, 但與科技公司；我們在估計什麼？如何進行估值？ 看著那些具有天文數字的估值，我們常常會想——那些估價公司是怎麼做他們的功課呢？但目前投資回報高. 它會永遠持續下去嗎？ 或者這是新的規範嗎？
• 同時，我一直補充，如果是數據科技公司，公司價值會更高，我經常問數據在哪裡？ 事實上，我可以讓數據跳舞，看到數據的貨幣化並為公司增加價值。
• 只需看看以下內容：Bloomberg L.P. 自成立以來一直是一家私營數據科技公司。 其中大部分由億萬富翁Michael Bloomberg擁有, 大約估價 225 億美元。; 至於Facebook, 根據目前的股價，Facebook 的市值為 1.21 萬億美元。
• 鑑於我們看到的最近估值和收購, 開始涉及收購實際資產。因而多方法可以用來進行估值，包括貼現現金流法、今天我們將專注於科技公司估值的方法和過程，希望能讓我們更好地了解投資機會和風險。
• 同時, 我們亦嘗試分析對他們籌集資金時, 如何對他們的創業公司的估值。
第一步：確定總可尋址市場(Total Addressable Market)
• 總可尋址市場 (TAM) – 提供了未來業務潛在規模的指標，我們在投資初創公司時, 需要詳細考慮這一點。
• 我們總是尋找自下而上的尺寸，而不是自上而下，因為它提供了更現實和可衡量的尺寸指標。
• 自上而下分析的一個例子是，任何地區的食品和飲料支出規模為 100 億美元，如果能佔領該市場的 2%，企業銷售額就可以達到 2 億美元。如您所見，它本質上是非常主觀和宏觀的，無需進入可以銷售的實際市場。自下而上分析的一個例子是，如果我向經紀人出售房地產清單，並且我的市場上共有 10,000 個房地產經紀人，其中 1,000 個房地產經紀人可出售，我可以向他們收取 1000 美元/月的費用，那麼我的目標市場是 1200 萬美元（這裡有一個提供更詳細描述的鏈接）。描述更清晰、可衡量，並提供對業務“如果一切按計劃進行”可以產生的結果的現實估計。
• 一旦確定了總目標市場以及業務的潛在規模，就可以為估值奠定基礎。
第二步：基準測試尋找可比較的公司
• 在尋找可比公司時，他們不必處於完全相同的行業。重要的是他們擁有與您正在建立的公司相似的商業模式。
• 例如，如果您正在建立軟件即服務業務，查看 Open Table、Sales Force、DropBox、Box 等公司會很有用。您需要查找與上市公司或私營公司的銷售額、EBITDA(Earnings before interest, taxes,depreciation) 和估值（或市值/企業價值，如果您正在查看上市公司）相關的數據。通常，早期公司處於虧損狀態，因此即使銷售額不是價值的真正驅動因素，也可以將其用作代理（與 EBITDA 相比，考慮到 EBITDA 更接近現金流和內在價值）。
• 下一步是取這些公司的價格/銷售額或 EV/銷售額和 EV/EBITDA 比率的平均值，並附上折現率以考慮流動性風險、市場風險和與您所在市場相關的其他因素正在。對於中東和北非，至少 30% 的貼現率是合適的。然後您將得出您的倍數，這在評估估值時很重要。
總共有6個步驟。 其他是： 制定估值方案； 考慮要求的回報，建立一個上限表，測試場景以達到公平的估值。 所以我們明天繼續.
但有兩個重要指標可能會影響今天/本週：（1）中國表示其對科技公司惡意行為的糾正即將結束，已經發現銀行和科技公司內的 1000 多個問題, 預示著不那麼緊張的未來（2）大量內部 Facebook 文件正在 6 家報紙上發表，可能會影響其評價。
