今日重點: 債務可持續性(續) (Debt Sustainability Cont.)
昨天討論 (1)經濟體可以承擔多少債務, (2) 債務背景, (3) 正確評估國債 (4) 債務信用評級.
為什麼有些債務是好的?
• 如昨天所述，公共債務是為發展籌集資金的一種方式。當然, 還有其他調動資金的方式，例如(1) 增加國內收入、(2) 提高支出效率、(3) 減少腐敗和改善商業環境。
• 同時, 各國應保持債務的{可持續性}，並確保不會危及: 國家金融和經濟增長和穩定。否則不可持續的債務, 大大可能導致債務困境 ——如果一個國家, 無法履行其財政義務，需要進行債務重組: 除了損害增長和投資外，違約還可能導致, 失去借款市場, 並可能承受更高的借貸成本。
決定是否承擔新的債務, 更需要考慮以下三個關鍵因素：
1. {新借款}應與財政支出和赤字計劃相一致。 應謹慎設置新的借款，以使公共債務保持在可持續的軌道上。
2. 各國應採取綜合方法，(a) 將合同債務的回報與積累債務的成本進行比較。 (b) 為生產性社會和基礎設施支出, 提供資金的債務, 帶來更高未來的收入，(c) 最終可抵消償債成本，(d) 並有助於平衡債務可持續性的風險。
3. 各國應在管理債務戰略的背景下, 努力(1)改進債務報告和 (2) 債務統計。 債務統計應包括廣泛的公共和公共擔保債務，包括國有企業的債務。 與貸方共享這些數據, 可以鼓勵負責任的借貸。
是多、或是少、或是太多了？
決定了可以承擔多少債務: 承載能力取決於幾個因素: (1) 其中包括機構質量 (2) 債務管理能力(3) 政策和 (4) 宏觀經濟基本。不過, 一個國家的債務承受能力, 會隨著時間的推移而改變，因為它也受到{全球經濟環境} 的影響。
• 世銀和國際貨幣基金組織, 設立一個{債務可持續性框架}(Debt Sustainability Framework), 但遺憾的是，它專注於低收入國家 (Low-Income Countries) ，以幫助指導各國和為低收入國家的發展, 需求籌集資金，同時, 為了減少未來債務過度累積的可能性。框架並定期進行審查。
• 但遺憾的是: 債務可持續性框架和指標, 實在隱瞞了由於(1) 經濟形勢的變化 (2) 新的轉型指標：例如投資於提高生產力的公共產品（如教育和基礎設施）。
• 債務與 GDP 比率等傳統指標忽略了公共部門資產負債表的{資產方面}。使用有偏見的衡量標準, 導致了對投資的政策偏見，特別是對低收入國家基礎設施的長期投資。
• 中國的案例(中國自身經濟轉型與目前爭議大的 一帶一路項目) 提供了一個明顯框架的反例， 西方領導人經常對中國的存在表現出下意識的敵意，但中國的發展經驗, 提供了重要的經驗教訓。為什麼不研究中、長期對經濟金融效應和影響？
對我來說: 只問一個很簡單的問題：為什麼美國總統拜登要發起一項全國性的道路、橋樑等重建法案？ 這是不是中國以前已發生的事情嗎？ 事實上，框架需要做出根本改變決定：（1）主權債務不應該針對低收入國家，尤其是現最發達國家的國債, 有危及全球經濟（2）需要一套新的標準，例如分類債務目的 (3) 對經濟增長的長期影響，例如 STEM 教育（教育是整合科學、技術、工程和數學及其相關實踐，讓學生進行調查和研究）的解決方案。([email protected] <mailto:[email protected]> )
